日前炒股加杠杆是怎么操作的，扬州天富龙集团股份有限公司(以下简称“天富龙”)发布新股发行公告，公司即将登陆沪市主板。
公开信息显示，天富龙成立于2009年，主营业务为差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景。此次IPO上市，天富龙计划公开发行股票4001万股，发行价格23.60元/股，预计募集资金总额约9.44亿元。
不差钱仍上市募资
天富龙的IPO之路历时近2年，公司2023年6月申报稿获上交所受理，经历一轮监管问询后，公司2024年11月更新招股书，把拟募资额从10.9亿元缩至7.90亿元，取消了原本计划用以补充流动资金的3亿元。
这是因为，天富龙实际上并不缺乏流动资金。2022年至2024年，公司账上货币资金分别为6.60亿元、6.15亿元、7.60亿元，同时利息收入分别达1165.3万元、1409.14万元、1152.40万元，均超过千万。报告期内，公司短期借款分别为6606.97万元、0万元、35.41万元，且不存在长期借款；资产负债率分别为19.78%、13.53%、10.32%，低于同行均值，且仍在持续下降。
在流动资金充足的情况下，天富龙仍募投3亿元用于补流，显然缺乏合理性，因此也受到了监管的质疑，最终公司不得不选择取消该计划。不过从公司新股发行结果来看，预计募集资金约9.44亿元，超过了7.90亿元的计划，实际更接近于公司原定的募资额。天富龙表示，所募资金在扣除发行费用后的净额，将全部用于主营业务相关项目。
关联收购增厚业绩，盈利依赖税收优惠
招股书显示，2022年至2024年，天富龙实现营收为25.76亿元、33.36亿元和38.41亿元，净利润为3.38亿元、4.20亿元和4.51亿元，近年业绩持续增长。
不过值得注意的是，天富龙的业绩或许存在不少“水分”。
报告期内，公司税收优惠金额分别为11,432.94万元、12,704.20万元和16,698.09万元，占利润总额的比例分别为29.34%、27.37%和34.23%。除去增值税即征即退之外，公司各期获得政府补助金额分别663.73万元、1166.27万元和719.65万元，占利润总额的比例分别为2.29%、2.51%、1.60%。公司近三成利润均来自于税收优惠和政府补贴，对于政策优惠存在明显依赖。
另一方面，天富龙也存在疑似通过关联收购增厚业绩的操作。在申报IPO前，天富龙旗下拥有旗下有5家全资子公司，分别是威英化纤、天富龙科技、上海拓盈、富威尔珠海和扬州富威尔。除富威尔珠海是2021年成立外，其他大多是通过股权置换或现金收购的方式并入公司。
2020年12月，天富龙以2.43亿元的价格收购了实控人朱大庆、陈慧夫妇合计持有威英化纤100%的股权，该笔交易几乎为平价转让。2019年，威英化纤资产总额、营业收入、利润总额分别为12.03亿元、14.4亿元、1.1亿元，占天富龙当期资产总额、营业收入、利润总额的比例分别为75.77%、139.92%、47.46%。收购前最近一个会计年度，威英化纤的营业收入占公司内饰营业收入的比例已超过100%。
此后天富龙又通过股权置换收购了天富龙科技和扬州富威尔的少数股东股权，置换后实现100%控股。2021年2月28日，朱兴荣等9人以所持扬州富威尔合计28.00%股权对公司进行了增资，增资价格为32.194元/注册资本。富威尔2023年和2024年上半年实现的营业收入分别为21.25亿元、8.12亿元，占当期合并报表后营业收入的63.7%、45.52%；净利润分别为13,155.4万元、6,402.24万元，占当期合并报表后净利润的30.5%、28.44%。
2021年7月，陈慧、上海熙元、陈坚3人以合计持有天富龙科技47%的股权对公司进行了增资，增资价格为32.194元/注册资本。天富龙科技2023年和2024年上半年实现的营业收入分别为61,011.27万元、32,652.85万元，占当期合并报表后营业收入的18.29%、18.3%；净利润分别为13,968.06万元、7,964.02万元，占当期合并报表后净利润的32.39%、35.38%。
天富龙表示，并购目的是避免与关联方间的同业竞争。而事实上，正是这些并购资产构成了目前天富龙的主要业务和收入来源。
家族风格浓厚，频繁资金拆借
天富龙是一家典型的家族企业，朱大庆、陈慧夫妇合计持有公司79.30%的股权，为公司的实际控制人。实际控制人朱大庆、陈慧夫妇与朱大庆侄子朱兴荣签署了一致行动协议，通过一致行动协议控制公司14.60%的表决权，合计控制公司表决权股份占公司总股本的93.90%。
同时，实控人多位亲属也担任公司高管，如朱大庆、陈慧夫妇的长女陈雪担任公司董事会秘书，朱大庆侄子朱兴荣担任公司董事、总经理。
信息披露显示，报告期内公司存在包括关联方及第三方大额资金拆借、转贷、不规范使用票据、个人卡收付款、通过员工及高管个人银行账户代发年终奖等财务不规范情形。
2020年、2021年，实控人朱大庆从天富龙拆借200万元、3400万元，其中3400万元使用用途为因与银行建立合作，从公司借款存入相关银行；实控人陈慧分别从天富龙拆借1557.05万元、386.91万元用于申购银行理财及家庭开支等；实控人之女陈雪分别于从子公司上海拓盈拆借1.3亿元、1000万元用于购买相关银行理财、个人证券账户银证转账，陈雪控制的企业上海砺拓于2020年9月从子公司上海又威借款300万元用于支付原料采购款；陈慧弟弟陈坚、实际控制人之一致行动人朱兴荣还曾分别从公司和子公司富威尔拆借0.42万元、10.56万元用于个人开支。
此外，2022年天富龙还存在通过集团内部子公司进行违规转贷融资的行为，金额共计988.69万元；存在应收第三方自然人孙丽娟、扬州博汇复合材料科技有限公司、诺奥(福建)环保家居用品有限公司和上海天浦投资发展有限公司拆借款项的情形，金额分别为30万元、1,000万元、1,000万元和5,000万元，资金用途为日常经营周转和投资理财等。
可以看出，天富龙存在频繁的大额资金拆借与财务操作炒股加杠杆是怎么操作的，内控方面亟待加强。
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